카르마의 그 끝없는 경제속으로

메사리 토큰화 머니마켓펀드(TMMF)와 은행예금 대체 가능성 및 금융시장 파장
1. 토큰화 머니마켓펀드의 정의와 구조
토큰화 머니마켓펀드(TMMF)는 기존의 머니마켓펀드(MMF), 즉 단기국채 등 안전자산에 투자하는 펀드의 지분을 블록체인 기반 디지털 토큰으로 발행한 상품입니다. 투자자는 현금이나 자산을 예치하면 해당 금액에 상응하는 펀드 토큰을 받아 실시간 거래 또는 상환이 가능합니다. 모든 기록이 온체인에 남아 투명성·가시성이 높으며, 기존 금융사∙핀테크 기업이 경쟁적으로 TMMF 상품을 내놓고 있습니다.

대표적 사례로 블랙록의 ‘BUIDL’, Ondo의 OUSG·USDY, 프랭클린 온체인 미국 정부 MMF 등이 있으며, 이들은 이더리움 등 메이저 블록체인 기반으로 운용되고 있습니다. 토큰 1개당 1달러 가치가 유지되고, 보유자에게 매달 분배금(이자)을 지급하는 구조가 일반적입니다.

2. 은행예금과의 비교 및 대체 가능성
수익률 경쟁: 최근 미국 등 선진국 기준금리가 높아져 MMF의 실질 수익률이 요구불 예금(DDA) 등 은행예금을 크게 상회하고 있습니다. 특히 이자가 거의 없는 예금 대신, 높은 유동성과 이자를 제공하는 TMMF로 자금이 이동하고 있습니다.

실시간 정산 및 유동성: TMMF는 24시간 실시간 거래 및 상환이 가능해 현금의 역할에 더욱 근접합니다. 이 때문에 기업, 자산운용사, 핀테크 업체들이 자금유동성 관리 수단으로 TMMF를 적극 검토 중입니다.

투명성 및 접근성: 모든 거래와 자산 상황이 실시간으로 온체인에 기록되어 투명성이 대폭 향상됐으며, 거래 단위가 작아 소액투자 및 비은행 계좌 보유자도 쉽게 접근 가능해졌습니다.

글로벌 자금 조달: 토큰화 덕분에 해외 투자자들도 미국 등 선진국 MMF에 손쉽게 자금을 집행할 수 있게 되어 글로벌 자금 이동이 훨씬 매끄러워졌습니다.

이러한 특성 덕분에 메사리는 TMMF가 은행 요구불예금을 대체하는 잠재력을 지녔다고 평가합니다. 실제로 미국 재무부 산하 재무차입자문위원회는 TMMF 확산이 은행의 예금유치 경쟁력에 “구조적 위협’을 제기한다고 경고했습니다.

3. 글로벌 금융시장에 미치는 파장
월가와 대형은행의 대응: 블랙록, 골드만삭스, 뉴욕멜론(BNY 메론) 등 대형 자산운용사와 금융기관도 토큰화 MMF 사업에 적극 참여하고 있습니다. 이들은 디지털 자산 시대에 전통 MMF의 경쟁력을 ‘토큰화’라는 혁신을 통해 재정의하는 중입니다. 이 과정에서 스테이블코인과의 경계가 점차 흐려지고, 실질적인 현금 역할 경쟁이 심화됩니다.

제도와 규제: 최근 미국에서 ‘GENIUS Act’등 스테이블코인 관련법이 통과되며, 이자지급형 스테이블코인의 차단→MMF 등 금융상품의 토큰화 가속 등 정책적 변화도 업계를 뒤흔들고 있습니다. 해당 법안은 MMF와 스테이블코인 사이 규제차별을 명확히 하고, MMF의 디지털 혁신을 촉진했다는 평가입니다.

국채 시장 및 신용시장 영향: 스테이블코인과 TMMF는 단기정부채권(T-bill)에 집중 투자하기 때문에, 대규모로 자금이 유입될 경우 국채시장 유동성, 은행권 신용과 실물경제 자금공급에도 변화를 초래할 수 있다는 우려가 제기됩니다. 일부 전문가는 스테이블코인·토큰화MMF가 국채 수요를 높여 재무부에 일부 유리할 수 있다고 보면서도, 금융의 ‘탈은행화’가 신용성장에 어떤 영향을 줄지 예의주시 중입니다.

4. 시장의 전망과 주요 쟁점
시장 규모 급성장: 2025년 현재 미국 등지의 토큰화 MMF(US Treasury 기반 토큰)는 70억달러를 돌파했고, 1년 만에 3배 이상 증가했습니다. 다만 전체 MMF 시장(7조달러)과 비교하면 아직 미미하지만 성장세는 가파릅니다.

기술과 네트워크 확장: 온체인 기반 MMF 서비스는 네트워크·블록체인 성능, 규제 프레임워크, 사용자 확대 등에 따라 금융 시스템 내 비중이 더욱 커질 전망입니다. 메사리는 “토큰화된 MMF 확장은 암호화폐 기술이 글로벌 금융의 구조적 균형까지 변화시킬 수 있는 계기”라고 분석했습니다.

은행의 ‘현금 왕관’ 위협: 스테이트스트리트, JP모건 등 주요 은행들은 이 흐름에 너무 늦으면 전통적으로 ‘현금=예금’의 지위가 위태로워질 수 있다고 경고했습니다. 기존 시스템에서 가장 안전하고 유동적인 자산으로 여긴 예금패러다임이 변화하는 중입니다.

5. 위험성과 논쟁점
유동성과 신용 리스크: TMMF가 은행예금을 빠르게 대체할 경우 특정 금융위기 상황에서 MMF에서 대규모 자금이탈 발생 시 금융시장 변동성이 커질 우려도 존재합니다.

규제 미비와 투자자 보호: 아직 글로벌 규제체계가 완비되지 않은 만큼, 투자자 보호·투기적 사용·불법 자금 세탁 관리 측면에서 추가 제도정비가 요구됩니다.

결론
TMMF와 같은 토큰화 머니마켓펀드는 기존 은행예금을 빠르게 대체할 수 있는 강력한 대안으로 부상 중입니다. 실시간 거래 가능성과 높은 수익률, 온체인 투명성은 전통 금융의 인프라를 근본적으로 혁신하고 있으며, 실제로 월가·글로벌 자산운용사도 경쟁적으로 뛰어들고 있습니다. 미국발 정책 변화, 스테이블코인 시장의 성장, 그리고 기술진보가 맞물려 금융시장의 지형이 빠르게 바뀌고 있습니다.

전문가들은 아직 “예금 패러다임이 당장 바뀌지는 않겠지만, 글로벌 금융 생태계 내 현금형 자산 패권을 둘러싼 격변이 이미 본격적으로 시작됐다”고 평가합니다. 앞으로 네트워크 확장, 규제 정립, 시스템 리스크 관리 등이 병행된다면 TMMF는 은행예금, 심지어 일부 현금의 역할마저 상당 부분 대체할 수 있을 전망입니다.